用友软件:转型初见成效,13年业绩超预期

          转型初见成效,2013年业绩超预期
2013年用友软件营业收入43.6亿元,同比增长3%,符合预期;归属母公司股东净利润5.48亿元,同比增长44.3%,较瑞银预期和市场预期高7%/5%,扣非和股权激励成本后净利润4.32亿元,同比增长28%,达股权激励要求。

经营效率提升和成本控制奏效,行业子公司经营全面回升
我们分析业绩超预期得益于:(1)经营效率提升,成本费用控制得力,13年营业成本/销售费用/管理费用合计39.1亿元,同比增长0.7%,营业利润率回升至7.2%;(2)受益营改增,营业税大幅下降88%。(3)主要子公司经营情况显著回升,子公司政务/汽车/畅捷通/新道2013年净利润较12年增长分别为31%/23%/14%/177%,烟草扭亏为盈,而医疗公司亏损减少。
2014年驱动力:中小企业云计算业务起航;大型企业软件重归高增长
驱动力一:用友公有云平台目前已经推出会计家园、工作圈两款重要免费应用,注册用户持续增长至80万人。我们预计随着更多新应用在2014年的上线,以及未来底层的数据服务、金融服务、电信增值服务的落地,对中小企业客户的吸引力将持续上升,注册用户数有望快速增加。驱动力二:大型企业软件业务受益于产品竞争力提升和软件国产化趋势,14年收入增长有望加快,高端项目分签模式调整后也料将为大型企业软件收入利润增长增添新的动力。公司指引:14年收入同比增长15%。
估值:重申买入评级,目标价25.2元
我们认为用友软件是中国云计算市场最佳投资标的。我们根据瑞银VCAM(WACC8.8%)模型得出目标价25.2元,对应2014年36倍PE。

闂侀潧妫欓崝鏇㈠储閵堝洦瀚婚柨婵嗘嫅缁憋綁鏌¢崟顐︻€楅柟铚傚嵆閹囧醇閻斿摜绉柣鐘叉搐閻°劌危閹达箑违闁跨噦鎷�
闂佸搫鐗滈崜娑㈡偟椤栫偞鐒鹃柕濞垮劚閻庤菐閸ワ絽澧插ù鐓庢嚇瀵爼濡烽敂鍓у煃婵炲瓨绮岀花鑲╄姳娴煎瓨鍤傞柡鍐ㄥ€荤粔褰掓煥濞戣櫕瀚�闁诲海鏁搁、濠偯归崱妯诲闁伙絽鏈悾鍗炃庨崶锝呭⒉濞寸厧鎳橀獮瀣箣濠婂嫮鎷ㄩ梺鍛婃⒐缁嬫帡鎯囨导鏉戝唨闁搞儯鍔嶉~鏍庨崶锝呭⒉濞寸厧鎳橀幆鍐礋椤愩垺鐦旀繝銏f硾鐎氬摜妲愰敓锟�闂佺懓鐡ㄩ崹鍐测堪閹寸姳鐒婂┑鐘叉搐濞呫垹霉閿濆棛鐭庨柍褜鍓欓幊鎰枔閹达附鍋嬮柛顐ゅ枑缂嶁偓闂佹垝鐒﹂妵鐐电礊閺冨牆绾ч柛鎰硶缁€锟�闁诲簼绲婚~澶愬垂濠婂嫮顩锋い鎺戝暞缁侇噣寮堕悙鍨珪婵炲牊鍨剁粚閬嶅焺閸愌呯婵犵鈧啿鈧懓锕㈡担鍓插殨闁稿本绻嶉崬鎾煙鐎涙ḿ澧繝鈧担鍦懝闁割煈鍋呯紞鈧梺鐟扮摠閻楃偟鎹㈠顑芥灃闁哄洦鐭换鍡涙煙椤撗冪仴妞ゆ洦鍓熷畷锝嗙節閸愨晩妲梺鑹伴哺濮婂鏌堥幘顔肩闁瑰瓨绮嶇划锕傛煥濞戞ɑ婀版繝鈧幍顔惧崥婵炲棗娴风粣妤冪磼閺傛鍎忕€规挸妫濆畷姘舵偐缂佹ḿ褰戦梺鎸庡喕閹凤拷闁诲海鏁搁幊鎾舵暜椤愶箑绀嗘繛鎴灻弫鍫曟倵绾拋娼愰柛銊︾矋缁傛帡顢楁担绋啃梺瑙勬緲缁绘垿寮鐣岊浄婵せ鍋撻柍褜鍓欓崐鍝ョ礊鐎n喗鍎嶉柛鏇ㄥ帎瑜版帗鐓€妞ゆ帒锕︾粈锟�闂佽壈椴稿濠氭焾閹绢喖妫橀柣鐔稿绾偓闂佹寧绋掑畝鎼佸磻閺嶃劎顩烽柨鐕傛嫹:webmaster@jscj.com闂侀潧妫岄崑鎾绘煟椤厾绁烽柣锔跨矙閺佸秹鏁撻敓锟�4008816886
时间:2014-03-19  责任编辑:zjjs_cj2

课程推荐

  • 初级会计职称精讲班
  • 初级会计职称通关班
  • 初级会计职称协议班
课程班次 课程介绍 价格 购买
精讲班

班次特色
含普通班全部课程+服务。同时开通模拟考试题库,题库以考试大纲为主导,准确把握考试重点、难点与考点,教授答题思路与方法,剖析历届考试失分规律,指明考试中"陷阱"、"雷区"和"误区"所在。帮助考生减少答题失误,助学员高分过关。
课程组成
基础学习班+习题精讲班+考前冲刺班+模拟考试系统+在线答疑+电子版教材

290元/一门
580元/两门
购买
课程班次 课程介绍 价格 购买
通关班

班次特色
含精讲班全部课程+服务,同时为开通通关班的学员配备相应的直拨咨询号码,专人答疑,建立完善的学员信息库,及时回访跟踪,了解学员学习情况,督促学习,提高学员学习效率。
课程组成
基础学习班+习题精讲班+考前冲刺班+模拟考试系统+在线答疑+电子版教材+赠送会计基础财经法规课程、题库+会计实务课程+当前不过,下期免费学

480元/一门
960元/两门
购买
课程班次 课程介绍 价格 购买
协议班

班次特色
含通关班全部课程+服务,协议班学员享受班主任制教学制度,并签署协议,当期考试不通过退还该课程学费(必须参加当期考试)。选报协议班课程的学员,还将免费获赠上期考试同科目下其他所有名师主讲的课程!
课程组成
基础学习班+习题精讲班+考前冲刺班+模拟考试系统+在线答疑+电子版教材+赠送会计基础财经法规课程、题库+会计实务课程+考试不通过,学费全额退

1000元/一门
2000元/两门
购买
  • 初级会计职称机考模拟系统综合版
模拟题库 题库介绍 价格 购买
综合版

题库特色
题库以考试大纲为主导,准确把握考试重点、难点与考点,教授答题思路与方法,剖析历届考试失分规律,系统、详细地总结各章节的重点内容配以例题详解,让学员事半功倍,考试命中率高,助学员高分过关。
题库组成
模拟考试系统+试卷题库+章节题库+幻灯题库+手机题库系统+答疑版

120元/一门
240元/两门
购买

相关文章

无相关信息

网站地图

管理会计师招生火热招生中 管理会计师证书招生