自贸区不是“一锤子买卖”

　　已经出现12个涨停板的上海自贸区第一牛股——外高桥，终于在9月17日被终结了“涨停神话”。在巨量的获利回吐盘冲击下，9月17日上海自贸区概念股也都出现了大幅下跌。

　　外高桥打开涨停，被认为是自贸区概念股“退烧”的标志。昨日，商务部新闻发言人沈丹阳在新闻发布会上表示，经全国人大常委会决定授权国务院，在中国（上海）自由贸易试验区内暂时调整有关法律规定的行政审批，将从2013年10月1日起实行。有分析认为，这一消息传出，就是一个退出信号，即利好兑现之前进行获利了结。

　　然而，就自贸区本身而言，更多专家认为还远未结束。“自贸区的建设是一个持续的过程，而不是一锤子的买卖。即使自贸区的细则出台，也仅仅是个开始而不会是结束。”摩根大通中国首席经济学家朱海斌认为，市场对自贸区金融改革的过度关注，或会陷入题材爆炒之后的失望和困惑，而忽视了自贸区内的各个领域配套改革的重要意义。

　　外高桥终结涨停

　　被誉为上海自贸第一牛股的外高桥，在经历了连续12个涨停之后，昨日打开涨停，下探至42.50元，最终收盘股价上涨4.84%，收报44.44元。

　　8月30日，外高桥发布公告，拟向不超过10名特定投资者发行股票合计不少于1亿股、募集资金预计不超过27亿元，其中21亿元投向自贸区一期建设项目。

　　海通证券指出，外高桥属自贸区开发主体惟一上市公司，重要地位不言而喻。在新一届政府“开放倒逼改革”精神指导下，外高桥乃至股份公司有望成为全球重要战略核心平台公司。目前自贸区建设已经上升为国家战略高度，外高桥基本面将进入颠覆性反转阶段。

　　更有业内人士认为，外高桥此次27亿的增发融资方案是冲着“上海自贸区”的概念而来。因此，外高桥在复牌后股价更是一飞冲天，令参与其中的投资者捧得盆满钵满。

　　上海一位姓傅的股民告诉记者，他是在两个月前以13.86元的价格介入外高桥的，昨日当看到外高桥放量打开涨停后，果断出货，这两个月的伏击让他获得了巨额的回报。

　　对于“潜伏”在外高桥的机构而言，更是实现了惊人的利益。据悉，东方证券资产管理公司旗下的多只产品持有该股，在外高桥涨停期间，浮盈达到5.68亿元。

　　概念股分化明显

　　在过去的近一个月内，A股市场几乎可以用“自贸区概念股”的“自助餐”来形容。只要与自贸区沾边的行业，都被疯狂的投资者所追逐。从第一轮的物流、港口到第二轮的金融、贸易，再演变到后期的文化传媒，一场自贸概念股“盛宴”令参与其中的投资者“乐不思蜀”。

　　从自贸区概念股整体表现来看，在过去的10个交易日内，上海自贸概念股以整体惊人的22%涨幅，成为自贸概念中绝对的“老大”。甚至有股民毫不夸张地表示，在过去的两个交易周内，闭着眼睛在上海自贸区概念股中选择，都可以赚钱。

　　“当前是参与其中的投资者获利退出的时候了。”国金证券财富管理中心分析师周建兵在接受《国际金融报》记者采访时指出，“就主题炒作而言，自贸区概念股前期已经经历了多轮多行业的爆炒，获利盘已经比较丰厚了，由于市场消息称本月底上海自贸区将挂牌成立，在利好兑现之前进行获利了结属于正常现象。”

　　事实上，自上周开始，上海自贸概念股就已经出现了明显的分化现象，多只股票“你方唱罢我登场”，在涨停之后又陷入下行通道。在这个过程中，相关上市公司股东也抓住时机开始套现。数据显示，9月以来该板块已有4只个股遭到重要股东减持，累计套现超3亿元。

　　“短期内，自贸概念股将进入调整阶段，在利好兑现之前，已经前期介入的投资者可以陆续出货，而尚未介入的投资者还需谨慎，勿盲目跟进。”周建兵认为，目前的自贸区概念股估值已经偏高了，虽然自贸区的建立对相关个股中长期构成利好，但短期对业绩的利好有限。

　　自贸概念并未结束

　　“我并非完全撤离自贸区概念股，只是在等待上海自贸最终细则究竟有哪些惊喜。”昨日同样选择卖出手中的自贸区概念股的胡先生在接受《国际金融报》记者采访时表示，“自贸区是十八届三中全会释放改革红利的重头戏，相信后续还有做波段的机会。”

　　那么尚未完全揭开神秘面纱的上海自贸区，那么目前市场对自贸区的解读究竟有多准确？有哪些是被“误解”或者“过分解读”的呢？

　　昨日，摩根大通中国首席经济学家朱海斌向《国际金融报》记者发来邮件指出，目前市场对上海自贸区的焦点几乎清一色地集中在金融改革领域，如在区内实现金融市场利率市场化，尤其是资本项目可兑换在区内可以先行先试，更是让市场人士浮想联翩。从目前的讨论容易给人的一种错觉是，上海自贸区可以被看成是一个自由金融试验区。

　　然而，朱海斌认为，这一理解过于狭隘，忽略了自贸区内的各个领域配套改革的重要意义。而对于金融改革的过度关注和对其推进速度的不切实际的预期，更像是一种画饼充饥式的市场炒作，有可能使市场在短期的兴奋之后陷入失望和困惑。

　　“自贸区的建设是一个持续的过程，而不是一锤子的买卖。未来的一两个星期内预计会有自贸区的细则出台，但是这仅仅是个开始而不会是结束。在今后一两年估计在各个领域会陆续出台进一步的细则和改进。”朱海斌强调，“自贸区的改革绝不仅仅是一个自由金融试验区的改革，它是包含贸易、投资、金融、行政管理各个领域，其核心在于重新定义政府与市场的关系。”