银行间市场资金继续吃紧 逆回购增量未能消渴

　　周二（8月20日）央行开展的逆回购量增加，360亿的操作量较上周二同期限品种增加逾2倍，创下了本轮逆回购的单日操作量新高。但这并未减缓本周货币市场“旱情”，周二不仅资金价格全线上涨，现券市场上，标杆性品种十年国债收益率也第二日维持在4%以上高位。

　　隔夜回购利率创一个半月新高

　　“早盘一度没有大机构出钱，并有部分大行还在融入短期资金，直到逆回购360亿消息发布后，政策性银行才带头融出隔夜。”据一位资金交易员透露，尽管昨日央行逆回购放量，但市场资金整体仍较为紧张。

　　周二，央行开展了360亿元逆回购，期限为7天，这一规模较上周二的110亿7天逆回购增逾2倍，中标利率持稳。虽然操作量仍在500亿下，但依旧创下了7月30日本轮逆回购重启以来的单日最高操作量。

　　尽管如此，银行间市场资金依旧紧张，资金价格继续全线上涨。尤其是短期的隔夜品种涨幅最大，已回到了7月初的利率水平。数据显示，昨日隔夜回购利率上涨了46个基点至3.92%，创下了逾1个半月来的新高；而7天回购利率昨日上行了33个基点至4.51%。

　　鉴于本周公开市场有央票到期160亿元、逆回购到期260亿元，至此，本周公开市场已提前锁定资金净投放，这将是公开市场连续第12周停止向市场净回笼资金。

　　月末紧平衡预期加重

　　事实上，从上周四央行将14天逆回购利率持平开始，资金面紧张预期就在加大。对于本周资金面继续偏紧的原因，市场分析认为，近期适逢企业月中缴税期，再加上传闻一些常备借贷便利（SLF）或于近日到期，资金供给进一步收紧，从而推动了资金价格的水涨船高。

　　顺德农商银行固定收益研究员宋球红对记者表示，传闻SLF到期或是本周资金偏紧的一个重要原因，但昨天7天逆回购中标利率没有继续下行，也对市场情绪产生负面影响，同时，央行行长周小川近日表态，说年内货币政策没有大的可能性进行大幅度调整，都令市场对资金面预期变得更为谨慎。

　　另一方面，本周仍然有超过千亿元规模的利率债上市，对于市场造成的抽水作用仍然不容小觑。多位交易员指出，短期市场流动性难言乐观，在十年国债利率步入“4%时代”后，回购利率或仍有上行空间。

　　而从外部流动性来看，昨日公布的7月外汇占款减少约245亿，连续两个月减少，随着美国QE退出的预期加大，也加剧了市场对热钱流出的担忧，从而令资金面悲观预期愈发增大。

　　数据显示，下周将有800亿三年央票到期，央行再度到期续作的可能性加大，尽管也会通过逆回购放量等方式投放流动性，但市场分析认为，央行维持中长期流动性紧平衡的货币政策思维短期内难以改变，8月底资金紧平衡格局仍将维持，而央行提供短期流动性也有望继续放量。