连平:把握升值时代投资良机

　　和讯消息 6月19-20日,交通银行(601328,股吧)在上海国际会议中心举办“2010沃德财富博览会”,吸引了来自国内政府机构、金融界、企业界的数百位名流与近万名交行客户莅临参加。和讯网进行全程网络直播。在19日下午举行的“沃德财富论坛”上,多位权威的经济学者就中国经济的现状,全球经济的发展方向,后危机时代的财富应对策略先后发表主题演讲,并展开互动式讨论。交通银行首席经济学家连平表示,人民币升值的前景清晰,投资者应该好好把握这次非常重要的投资良机。

　　以下为文字实录:

　　作为投资者,我们怎么把握这个机遇？我做了一个题目,“把握升值时代投资良机”,我觉得升值的前景应该是很清晰的,接下去我们投资应该怎么看这个问题。我给大家看几幅通俗易懂的图,一个是日经综合指数的历史走势。1985年广场会议日元走向了迅速升值的道路,而日经指数在1985年以后出现了大幅度的上升,到的1990年达到38000点,从1万点左右涨到38000点上方,短短5年左右。第二个,财富的增长,日本人均GDP也是在这一段时间有了明显的上升,这是一个不变价格,剔除了物价上涨的因素。再看台湾,台湾的新台币同样也是1985年出现了迅速升值,随后这个地区的股票指数也连续5年大幅上涨,而且这个上涨幅度非常之大。台湾地区人均收入和新台币兑美元汇率,也清楚的反映出升值的这个过程中,也有了大幅度的上升。再看上证,发生在我们眼前的事。2005年7月份人民币升值,而事实上,股指已经开始上升,随后速度越来越快,到2007年10月份见顶,6000多点,从1000点左右上升到6000多点。还有房价增速,相对滞后一些,但也是在这之后有明显的上升。还有我们GDP的变化和人民币兑美元的汇率,基本它变动的状态跟前面讲的日本和中国台湾,差不多。

　　我简单说几个我的看法。

　　一个,在整个升值的过程中,资产价格出现大幅度上涨,或者说受到它的影响,有一个总体的上涨的态势,应该是比较肯定的。这个过程中,往往股市比较敏感,他在升值大幅度展开之前,已经提前会有一些表现。然后,在升值过程差不多快结束的时候,可能早于升值的过程就结束上涨。房地产相对之后一些。但趋势的变动也是比较清晰的。在升值过程中,很多相关的行业,比如上一轮人民币升值中我们看到,最近给大家造成很大麻烦的银行股,在上一轮的升值中,银行股有非常好的表现。当然,还有其他的行业,比如航空、地产。如果未来不久人民币机制改革后,出现升值态势的话,我想股市的反应更快、更明显一些,而且敏感程度更高一些。而房地产经过一轮调整之后,同样还是要走上一个稳步上扬的趋势。

　　我做一个小结。中国经济在2003年到2007年经历过中国改革开放以来第二轮连续5年的10%以上的增长,与此相对应,人民币汇率在2005年7月份一直到2008年的上半年,出现了一轮上涨。如果没有2008年的次贷危机的蔓延、雷曼倒闭、世界经济急剧下滑的话,可能人民币升值的过程还不会马上结束。但受到这个危机的影响,升值过程基本中断。我觉得接下来很可能出现第二轮升值。2005年到2008年是第一轮升值过程,接下来可能会有第二轮升值过程。具体什么时候开始,是今年下半年还是明年上半年,谁也不知道。但我想不会太远。我想,这一轮的升值,可能跟上一轮会有一些不同。由于前面讲到的因素的影响,有推动的因素,也有限制它的因素,共同作用,出现新一轮的稳步上扬的话,可能它的阶段性会有一些不同。比如阶段性,有的时候也会偶尔由于某些数据的影响出现贬值的态势。但总体趋势不会改变。比如物价上涨的因素、投资上涨的因素等等,这些因素可能会偶尔削弱它上升的势头,但不可能根本改变它上升的趋势。所以,未来我们应该高度关注这个变量。欧债危机、房地产调控、股市连续下跌,大家可能心里很不舒畅,但如果说我们再把眼光放远一点,可能未来对中国经济运行大的变量的影响中,人民币升值是一个重要的因素,我们要加以关注,同时要把握好所出现的新的这一轮的升值过程的投资机遇。这是我们可能在未来一段比较长的时间里,要把握好的一次非常重要的投资机遇。